Pourquoi la ruée vers l’or de Diwali est-elle différente en Inde cette année ?

Avant la fête hindoue de Diwali, le marché des bijoux du quartier animé de Lajpat Nagar, à Delhi, la capitale indienne, regorge de foule.

Les magasins restent ouverts même les jours fériés et, au crépuscule, des dizaines de voitures bordent les rues tandis qu’une série de panneaux lumineux invitent les acheteurs dans les boutiques fleuries.

La hausse des prix de l’or – qui a dépassé 1 440 dollars (1 081 £) pour 10 grammes – a peut-être entraîné une légère baisse de la demande de bijoux sur le deuxième marché mondial du métal jaune cette année, mais les Indiens ne sont pas encore prêts à abandonner complètement leur penchant pour l’or.

Diwali, ainsi que Dhanteras – une fête plus petite qui tombe un samedi cette année – sont considérés comme des occasions propices pour acheter des métaux précieux, avec des centaines de milliers d’Indiens affluant vers les marchés pour acheter des pièces d’or et d’argent, des lingots et des bijoux, qui, selon eux, apportent richesse et chance.

Prakash Bahlagani, qui dirige Kumar Jewellers, une entreprise familiale, a déclaré à la BBC lors d’une soirée bien remplie dans son magasin que la flambée des prix avait créé un FOMO dans l’esprit des acheteurs, inquiets d’une nouvelle hausse des prix.

“En conséquence, j’ai plus de clients cette année”, a déclaré Pahlagani.

Mais comme les prix – de l’or de 60 % et de l’argent de 70 % – ont augmenté de façon spectaculaire, les bijoutiers sont contraints de modifier leur approche pour répondre aux budgets stagnants de leurs clients.

“Les gens ne disent pas : ‘Je ne veux pas acheter’, ils disent : ‘J’achèterai un peu moins'”, a déclaré Tanishk Gupta, un autre bijoutier situé à proximité de la boutique de Pahlajani.

Il a dit qu’il devait être innovant et concevoir des pièces qui semblaient élaborées mais contenaient moins d’or. La pièce d’or de 250 milligrammes, qu’il vend jusqu’à 35 dollars, est désormais plus fine mais conçue pour paraître aussi grande que les pièces plus lourdes.

Des pièces pesant un dixième de ce montant, soit 25 milligrammes, sont également sur le marché.

La hausse des prix a également exacerbé cette année une préférence croissante pour les bijoux plus légers, « en particulier parmi les jeunes acheteurs » qui veulent des pièces à porter au quotidien et pas seulement pour des occasions spéciales, a déclaré Pushpinder Chauhan, un autre détaillant de la région.

Plusieurs bijoutiers interrogés par la BBC ont souligné une autre tendance claire : cette année, davantage de clients achètent de l’or et de l’argent à des fins d’investissement plutôt que des bijoux, ce qui se reflète également dans les données du marché de l’or.

Même si les bijoux en or représentent toujours la plus grande part de la demande totale d’or de l’Inde, la proportion tirée par les investissements – principalement les lingots et les pièces de monnaie – est en augmentation constante, selon le Conseil mondial de l’or (WGC).

Kavita Chacko, responsable de la recherche au conseil, a déclaré à la BBC : « La part des bijoux est tombée à 64 % au deuxième trimestre de cette année, contre 80 % au cours de la même période en 2023, tandis que la demande d’investissement a augmenté de 19 % à 35 % au cours de la même période. »

Une grande partie de cette demande est également alimentée par l’investissement dans des fonds négociés en bourse (ETF) ou dans l’or numérique, le mois de septembre ayant enregistré des entrées record.

Les actifs sous gestion des ETF ont augmenté de plus de 70 % cette année.

Outre la demande au détail, les prix de l’or sont également fortement influencés par la banque centrale indienne, la part du métal dans les réserves de change passant de 9 % à 14 % en 2025, selon le World Gold Council.

En fait, la Reserve Bank of India (RBI) a été « un pilier majeur de la demande mondiale d’or au cours des trois dernières années », a déclaré Kainat Chinnwala, qui suit les matières premières chez Kotak Securities, une société de courtage.

La Reserve Bank of India thésaurise de l’or dans le but de diversifier ses avoirs en devises, de réduire sa dépendance à l’égard du dollar et d’assurer la stabilité en période de tensions géopolitiques, a-t-elle déclaré.

À l’avenir, avec le début de la saison des fêtes et des mariages, la demande au détail d’or et d’argent devrait continuer à augmenter malgré des prix record, selon les experts.

“Les classes aisées continueront à acheter, même si cela constitue un revers pour les familles à faible revenu”, a déclaré Madan Sabnavis, économiste en chef à la Bank of Baroda, une banque d’État. « La demande résistera en valeur, malgré la baisse des volumes. »

Mais certaines familles ont été complètement exclues du marché.

“Maintenant, je dois beaucoup réfléchir avant d’acheter, pour savoir si j’obtiendrai quelque chose ou non”, a déclaré Bhavna, qui se mariera en février, à la BBC devant la bijouterie de Pahlajani.

Pour l’instant, elle reporte ses achats et attend que les prix baissent un peu pour pouvoir finir ses achats de mariage.

Les experts affirment qu’un tel attachement culturel à l’or physique, en particulier aux bijoux, signifie qu’il est peu probable que l’appétit pour ce métal noble diminue à long terme, malgré une modération à court terme.

Cela est particulièrement vrai dans un pays où les réserves d’or élevées ont généré de solides rendements sur le long terme, rendant de nombreux Indiens riches à une époque où la croissance vacille et où les emplois sont difficiles à trouver.

Selon la banque d’investissement américaine Morgan Stanley, les ménages indiens possédaient la somme colossale de 3 800 milliards de dollars en or, soit l’équivalent de 88,8 % du PIB du pays.

“Cela implique un impact positif sur la richesse des bilans des ménages, compte tenu de la tendance à la hausse des prix de l’or”, ont écrit les économistes Upasana Chachra et Bani Gambhir dans une note récente, ajoutant que les ménages indiens bénéficient également de “facteurs cycliques de baisse des paiements d’intérêts à mesure que la politique monétaire s’assouplit, et de l’impact positif sur le revenu disponible grâce aux réductions d’impôts directs et indirects”.

Ce n’est pas un mauvais début pour la période des fêtes, même si les prix records ont peut-être ôté un peu de l’éclat au métal précieux.

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